自多头基金在今年4月再次发动“搜刮”铜库存的行动之后，全球的期铜
市场陷入了一种混乱的阶段，铜需求状况一直不被投行看好的欧洲地区竟然
出现了现货高升水行情，并且据当地贸易商称已经逼近历史高位。而与此同
时，一直被“唱多”需求的中国市场却出现了现货大幅贴水的行情。

　　“需求并不是很旺盛，但奇怪的是当地的铜现货库存太少，以致于供不
应求。”一欧洲当地的现货企业相关人士描述，“在欧洲鹿特丹地区的铜现
货价格较伦敦金属交易所(LME)现货价格升水已经达到了60至90美元/吨。”
据当地人士介绍，在2月底时，这一升水的幅度在50至70美元，去年底时则更
低。“我们现在很担心，二季度是传统的铜消费旺季，或许这一升水会达到
100美元的历史高位。”

　　通常情况下，这种地区升水的扩大反映了该地区的需求旺盛，可是从目
前接触的很多消费企业的反应来看，情况却并不是这样的。一家贸易企业人
士说道：“我一直在打电话问消费商，需不需要铜，但他们的回答却是不要
。铜价又再次逼近历史高位，吓走了很多小型消费企业。总体来看，欧洲地
区的需求并没有走高，也就是说，这种欧洲铜升水的扩大不是由消费引起的。”

　　如果不是需求带动的价格，那就是欧洲地区的供给出了问题。从LME库存
统计来看，今年一季度欧洲地区的LME铜库存大幅下滑了40％。但是据当地的
这些消费企业反映，铜价如此之高，这减少的40％现货肯定不应该在这些消
费商手中。“他们不可能再补库了，价格太高了。”上述贸易企业人士说道。

　　而据LME4月初的一份库存报告显示，有一家海外机构投资者占有了铜库
存的50％至60％。“当某个机构持有库存比例达到10％以上时，交易所就会
公布该持仓信息。”长城伟业分析师景川解释道，“在这仓单报告中，我们
看到了基金的身影。”景川进一步认为，从海外传来的信息称，市场都在怀
疑这个大量持有库存的基金可能为“红风筝”基金或者是“拖拉机”基金。
因为在本轮铜价的上涨过程中，市场都普遍认为是这两个基金共同联手将大
量现货铜从交易所的欧洲库存中移出。

　　“这些基金移动库存的行为正在导致全球铜市场供需结构的不平衡。”
一市场人士评论。与此同时，中国地区由于进口铜的过多，导致出现同欧洲
相反的格局，昨日沪期铜较伦期铜三月合约贴水约为3966元，国内现货价格
昨日则下跌了500元。