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===本文导读===    

      资金面紧缩：准备金上调冻结2000亿 ‖ 游资现退潮迹象

　　机构看淡：导致大盘急挫 ‖ 主力动向 开始主动出货

　　投资心理：不健康心态是大跌元凶 ‖ 护盘是美丽的幻想

　　后市研判：需密切关注政策动向 ‖ 空方力量越来越强大

　　===放量长阴非偶然 三大机构争锋多空看台===

　　20日起存款准备金率再度上调0.5个百分点，大约冻结银行体系资金2000亿左右，资金面的紧缩是导致市场大幅调整的主要因素之一

　　相对低位放量迹象十分明显，表明低位承接能力大大加强，惯性下探势必因此受限，近日两市随时可能再现企稳回升走势

　　近期，主力品种鲜有表现，说明市场中主力机构并未对此次反弹的空间给以较高预期，相反，有利用各种机会进行战略减仓的可能

　　看多：低位放量 反弹一触即发

　　两市周二低开后均冲高遇阻并出现急速的深幅回落走势，日线由此收成略带影线的大阴线，涨跌家数也显示市场出现全线普跌的不良局面，而成交额则约为1396亿，较前激增335亿或31.6％。

　大盘蓝筹群体整体表现仍较为疲弱，并对股指产生了一定的负面影响。比如，虽然运输物流、电力、汽车板块表现相对抗跌，地产、煤炭石油板块也可圈可点，但有色金属、通信、银行、钢铁等相继大幅下挫，再加上“四大巨头”中国石油、工商银行、中国银行、中国石化、及三只保险股纷纷下挫，这无疑加大了股指下探的幅度。由于蓝筹这一庞大群体已经过了多日调整，所以这样的整理势必不可能持续太长时间，就是说，蓝筹群体的调整一旦结束，必将重新对股指提供强有力的支撑，近日大盘止跌企稳并小幅回升的可能性就会更大些。

　　在大盘股指大幅下探之际，绝大多数个股加入到了空方阵营之中，涨跌家数也显示市场再现普跌的不良局面。例如，两市逆市上涨个股的数量从653家骤减到了66家，而非ST或S类的涨停个股也从29只减少到了仅有7只，近100只个股还出现在跌停行列中，前期热点也纷纷回落，说明市场仍存在较大的下调压力，近日有必要进行适当的整理。

　　从周边市场来看，欧美市场反弹态势虽尚未出现逆转，但主要股指如美、英已逼近此前最大跌幅的0.6和0.75反弹位，而美股如SP500则连续4天震荡上扬，法CAC更是连涨6天，即持续回升的时间已基本达到去年7月以来的极限，这就意味着中短期反复的可能越来越大，两市以及港股近日走势也就难以乐观，低姿态或弱势整理因此便难以完全避免。

　　值得注意的是，沪深大盘目前已创近期新低或插入到4月24日巨大的上升缺口内，而该缺口的中心地带则约位于3380点和12175点左右，此处还与近期最大回升的1/2回调位即3388点和12234点极为接近，其双重支撑作用很可能将会大大限制短期的回探。只是20日线、40日线以及周一星型线低点附近仍存在一定的技术反压，近日止跌企稳后有效的回升空间也就难以令人乐观。

　　两市周二低开后均呈现明显的急速回调态势，两市由此收成上影稍长的长阴线，且5日、10日均线均拐头下行构成反压，表明两市短线已转入弱势格局，但量能持续缩减后却急剧放大三成多，且在相对低位放量的迹象十分明显。无论是短线客还是中长期投资者行为导致的，都说明低位承接能力大大加强，惯性下探势必会因此受限，也就是说，近日两市随时可能再现企稳或回升走势。（北京首证）

　　看平：缺口支撑明显

　　一、反弹过程量能持续萎缩

　　从近期A股市场来看，在政策性形成跳空缺口出现反弹后，深沪两市在3453—3780点形成重要箱体走势，在这16个交易日内，大盘呈现不温不火走势，波动区域趋窄，而两市在此区间的波动总体量能难以配合。

　　以上证指数为例，在形成缺口反弹后，除了前几天市场量能维持在1500亿左右外，随后就出现了明显的量能递减之势，至2008年5月19日，上海与深圳两个市场成交总和仅有1066亿元，而此时5日、10日、20日、30日、60日等均线系统形成了明显的粘合之势，显示市场需要寻找一个突破方向，打破沉闷，周二上海与深圳市场出现放量收阴正是反弹过程中量能不能配合的必然结果。

　　二、主力品种表现沉闷

　　对于一波较为可观的反弹能否延续，机构的参与度非常关键。研究发现A股市场除了形成跳空缺口前后几天，主力机构中的金融、保险、地产、证券、有色等有较好表现外，在之后的箱体运行中，这些主力品种鲜有明显的表现，大多表现沉闷，比如机构重仓股工商银行、招商银行(600036行情,股吧)等不仅不再创反弹高点，反而是越走越低，而且还完全回补了政策性跳空缺口。这充分表明市场中的主力机构并未对此次反弹的空间给以较高预期，相反，在利用各种市场机会进行战略性减仓。由于主力机构参与程度不足，绝大数品种表现缺少连续性，市场选择回落也在情理之中。

　　从放量长阴来看，市场短期内考验缺口支撑的走势已比较明显，对于稳健投资者而言，密切关注基本面变化，在缺口考验过程中保持耐心与果断非常重要。（九鼎德盛）

　　看空：周边同步调整 向下牵引较强

　　受各种负面因素的叠加效应拖累，周二深沪大盘展开大幅跳水行情，沪深股指分别下跌4.48%和5.67%，双双以长阴线报收。引发大跌的原因主要包括以下几个因素：首先是市场对我国经济增速放缓的担忧；其次是20日起全国存款类金融机构再度上调存款准备金率0.5个百分点，大约冻结银行体系资金2000亿左右，资金面的紧缩是导致市场大幅调整的主要因素之一；再次，从技术角度来看，在持续横盘整理上攻未果之后，前期跳空缺口对股指形成了较强的牵引下拉作用，后市不排除进一步回补缺口的可能。最后，近期周边市场的波动也会加剧市场向下调整的力度，周二，台北股市下跌226点，日经指数收挫110点，而香港恒生指数跌幅一度扩大至跌569.51点，这对于A股市场形成的压力十分明显。

　　从涨幅榜看，一些水泥股继续冲高。可以预期的是，灾后重建对水泥的需求将十分巨大，而四川当地的生产企业可能难于满足这一大量的需求，因此周边省份的大型水泥企业都将受益。同时，一些基建、建筑类个股也明显走强，如重庆路桥(600106行情,股吧)、腾达建设(600512行情,股吧)、中铁二局(600528行情,股吧)等。我们认为，基础建筑、水泥建材、钢铁、机械板块可继续重点关注。

　　除了以水泥板块和基建建筑为代表的抗震救灾题材保持活跃之外，周二航空板块整体走势良好。其中东方航空(600115行情,股吧)早盘一度快速封住涨停，海南航空(600221行情,股吧)、上海航空(600591行情,股吧)、南方航空(600029行情,股吧)以及中国国航(601111行情,股吧)均逆市上扬。从行业背景角度来看，经过前期的大幅调整之后，航空板块高估值压力已经得到有效释放，目前航空板块静态估值已经下降到33.8倍左右。而进入2008年以来，受益于人民币的加速升值，各大航空公司业绩延续了2007年的良好势头，营业收入、利润和盈利能力均比去年同期有较大的改善。作为支撑国内航空业持续向好的一个重要数据——平均客座率仍然处于较高水平，可以预期的是，北京奥运带来的经济效应使得客座率水平仍有进一步提升的空间。同时，根据研究显示，航空业的增速与GDP增速高度相关，前者是后者的1.5—2倍。因此，在国民经济保持较块增长的基础上，未来航空业仍将保持景气，后市走势值得投资者进一步跟踪。

　　从大盘运行趋势来看，技术上前期跳空缺口形成的下拉牵引作用将导致短期大盘仍有探底的要求，而原油价格的持续高企、国内通胀压力持续等等都会加剧这种悲观预期。因此在操作策略上，当前阶段投资者仍然应该尽量避免重仓操作。

      资金面紧缩：游资现退潮迹象 大盘或持续震荡

　　昨日，大盘早盘小幅震荡，随后却出现单边下行走势。从盘面上看，市场活力明显减弱，多数主题概念板块大幅回调，游资态度趋于谨慎。根据TOPVIEW数据显示，游资呈现退潮迹象。分析认为，游资行情可能出现短暂休整，在主流资金仍偏空的态度下，大盘或持续震荡。

　　游资呈净流出状态

　　根据TOPVIEW的数据粗略统计，近期一直非常活跃的游资整体上出现退潮迹象。笔者抽样了几个交投活跃的营业部，显示出上周均呈净卖状态。其中，东吴证券杭州湖墅南路证券营业部上周买入金额为19.2亿元，卖出为19.7亿元，净卖出5331万元；光大证券宁波解放南路证券营业部净卖出达5073.6万元，中信证券(600030行情,股吧)深圳新闻路证券营业部净卖出达4986万元，国泰君安上海江苏路证券营业部净卖出金额更是高达7774.6万元。而从盘面看，近期被轮番炒作的四川板块、医药、新能源、化工等题材股板块昨日大幅下跌，其中多数题材股跌停。

　　分析人士认为，经过近期调整，投资者对后市走向比较迷茫。游资的炒作看似无迹可循，其实更准确地说，是其操作太过灵活从而难以把握。比如灾后重建板块就是游资一个重要炒作的板块，一旦有风吹草动，游资就迅速转移阵地。投资者短期内要不断适应风向的变化，切勿过于追涨。

　　QFII态度趋于谨慎

　　TOPVIEW数据显示，QFII云集的2个营业部——国际金融上海淮海中路营业部和申银万国上海新昌路营业部，上周分别买入20.2亿元和10.67亿元，卖出则为9.2亿元和3.6亿元，净买入分别达到11亿元和7.07亿元，其主要增持了浦发银行(600000行情,股吧)、中国石油(601857行情,股吧)等股。一些有关热钱的研究报告显示，国外热钱正持续不断流入国内，二季度热钱累计规模有望突破6000亿美元。不过，大部分热钱是否流入A股市场还有待观察，但从国外机构的投资策略来判断，QFII的态度依然较为谨慎。

　　高华证券表示，目前投资者对A股市场的看法并不统一，不过相比2007年12月他们在美国召开的推介会，国外投资者对A股市场的兴趣已经明显升温，目前主要围绕着面对政府稳定A股市场的举措，如何作出应对。短线趋势投资者普遍认为，中国政府对股市的政策支持事实上限制了A股市场的潜在下跌空间，许多人表示有意短暂地参与中国A股市场，用快进快出的策略寻找交易机会。与之相反，严格信奉估值理论的长线投资者，仍从基本面的角度对整体A股市场持谨慎看法，他们的理由主要是估值紧绷和盈利预测可能下调。

　　瑞银则表示，新兴市场不太可能有强于大势的表现。新兴市场的估值要高于全球水平，如果出现经济增长方面的担忧而通胀压力又不断上升，新兴市场也会受到冲击。此外，新兴市场的盈利之前几乎没有出现下降。

      机构看淡：开始主动出货

　　昨日，上证指数收出161.6点的长阴线，突破近期的盘整箱体，创出“4·24”井喷以来的指数新低，超过100只股票跌停，近期的多个强势板块更是大幅下挫。

　　“5·12”地震后偏暖的市场氛围被彻底改变，机构主力大举出货，众多市场人士纷纷转而看空，市场开始回补因降低印花税而激发的跳空缺口，在经过短暂的缩量盘整后，A股市场作出自己的选择。

　　“巨震”袭来 上百股票跌停收盘

　　5月20日，汶川地震刚好过去一周，市场的信心随着灾后重建的展开正在恢复，然而，谁也未料到，一场突如其来的“巨震”，袭向A股市场。

　　昨日，沪深股市双双暴跌，沪市暴跌161.6点，报收于3443点，下跌4.48％，深市暴跌747.78点，以12449.81点收盘，重挫5.67％。

　　收盘时，两市超过100只股票跌停，超过1000只股票跌幅超过5％，两市不足70只股票上涨。

　　一位早盘抢进渝三峡的王先生告诉记者，当天他的亏损就达到了12％，“这只股票是灾后重建概念，当时我想它复牌肯定补涨，哪晓得跌得更惨啊。”

　　前几天还可见的热点，如化工、医药、煤炭等，昨日全线退潮，即使是最强的灾后重建板块，大部分股票也以大跌收盘。

　　“震源”分析 金融股是昨日暴跌元凶

　　昨日A股市场“巨震”，各大板块无一幸免。那么，“巨震”的中心究竟在在哪里？引发“巨震”的元凶又是谁？

　　从昨日权重股对指数的拉动来看，中石油拉低大盘指数16.85点，建设银行(601939行情,股吧)拉低大盘指数12.99点，工商银行(601398行情,股吧)拉低大盘指数9.3点，这3家公司也是昨日拉低大盘指数最多的公司。

　　紧随其后的是中国神华(601088行情,股吧)、中国石化(600028行情,股吧)、中国银行(601988行情,股吧)、海通证券(600837行情,股吧)、招商银行(600036行情,股吧)、中国平安(601318行情,股吧)、中信证券(600030行情,股吧)，拉低大盘指数的点位分别为7.39点、5.92点、4.39点、3.45点、2.93点、2.69点、2.57点。这10家公司对大盘指数拉低的总和达到了68.48点，占到昨日大盘下跌161.6点的4成以上。这10大指数“杀手”中，金融股占了7个名额。

　　正是昨日金融股的集体杀跌，引发了整个A股市场的 “巨震”。金融股就是本次A股市场“巨震”的元凶。昨天金融股的走势一直弱于大盘，早盘正是金融股的杀跌导致反弹夭折。收盘前的最后半个小时的恐慌式暴跌，也是拜金融股暴跌所赐，当时，招商银行、建设银行、中信证券、中国平安带领金融股冲锋杀跌，使得“巨震”再度扩散开来。

　　“最近我们一直在减持金融股，虽然一季度金融股业绩保持快速增长，但是一季度比较特殊，有两税合并的虚增收入，我们认为随后几个季度金融股的增速会明显放缓。”一位基金经理告诉记者。

　　主力动向 机构开始主动出货

　　地震后市场异常稳健的表现，曾被称为机构制造的爱国市。

　　在大盘基本稳定后，游资和散户仍在积极做多，但机构却展开了凶悍的出货。昨日公开信息显示，上榜股票中，很少有机构专用席位在买入，仅有的一次出现在渝三峡中。而机构专用却更多地出现在卖出席位中。

　　昨日跌停的厦门空港(600897行情,股吧)（600897），竟然有三家机构专用上榜，卖出金额分别为3276.92万元、1230.53万元和649.57万元。

　　另一只强势股中铁二局(600528行情,股吧)（600528），最近3个交易日的回报显示，一家机构专用出现在卖出席位中，卖出金额高达8752.38万元，位列卖出的第二位。

　　渝三峡（000565）中，也有一家机构专用席位卖出，卖出金额达到1701.06万元。前期的明星股隆平高科(000998行情,股吧)（000998），也有一家机构专用席位卖出1280.4万元。

　　连续3个交易日涨停的*ST双马（000935）中，3个交易日中倒有三家机构专用席位卖出，卖出金额分别为1563万元、1152万元和1031万元。

       投资心理：不健康心态是大跌元凶

　　昨日，沪深股市终于在震后遇到了做空动力的大规模释放，两市最终能够飘红的个股只有80多家。

　　从市场的运行轨迹来看，投资者不健康的趋势投资思维是昨日大跌的元凶，经过连续几个交易日的窄幅整理，很多浮躁的投资者急切地判断大盘的突破方向，而成交的萎缩加速了浮躁心态的聚变，在短期向上突破不现实的背景下，很多短线投资者纷纷选择狠狠杀跌，导致大盘被杀得七零八落。

　　在之前两年多时间里，沪深股市既有激情燃烧式的上涨，也有伤筋痛骨的下跌，多数投资者的心态浮躁是股市大波动后的后遗症，但股市里良好的心态是操作成功的关键，投资者需努力改善自己的心态，千万不能做趋势的奴隶。

       后市研判：需密切关注政策动向

　　在此次汶川地震重大灾害面前，中国股市前期保持了较好的稳定，说明大灾面前投资者普遍表现得比较理性和克制。但目前主流机构信心不足，大小非和宏观经济问题依然是遏制行情的主要问题，并在昨日行情中显现出来。对于后市行情，我们认为可以从以下几个角度观察。

　　一、稳定市场仍是第一要务。我们认为，本次地震灾难反而会强化整个管理层维护社会稳定的意志，同时，地震对上市方面的影响不是很大，这从政策和经济上为A股市场的稳定奠定了基础。不过，我们也需要认识到，在大灾过后管理层将主要精力放在救灾上，难免让政策对市场反应有所滞后。

　　二、6月解禁压力有一定减轻。根据相关资料显示，上半年余下的股改解禁规模约898.52亿元，首发解禁规模约304.84亿元，增配解禁规模约170.95亿元。在交通银行(601328行情,股吧)这只重磅股解禁以后，伴随着中国联通(600050行情,股吧)5月19日10.6亿限售股上市流通，5月份的解禁高潮已经退去。在今后一个多月的时间里，限售股解禁压力明显减少，A股供求关系将有所缓解。

　　不过，大小非减持的存量压力依然不小，而目前压制在主力心头的主要因素之一就在于此，尤其是主流资金如基金们更是视大小非如虎。

　　三、市场心态疲弱是大问题。可以认为，在没有新的政策因素刺激下，主流机构尤其是基金们在大小非和宏观经济的压力下，依然不会坚定做多，这成为阶段性市场疲软的最大问题。而如何调动基金们的积极性，依靠简单约束远远不够，依然需要依靠政策面上出台一些更加有效的约束大小非措施。

　　四、决定行情走向的关键在哪里？我们认为两方面值得关注：首先是地震灾后的政策走向。我们不排除这场天灾延缓了部分政策措施的出台，后续是不是有相关的政策补救措施值得密切关注。其次是金融资本与产业资本的博弈。金融资本正在逐步丧失对市场格局的主导和政策把握能力，而接下来决定市场格局发展的主导力量是否会转移至产业资本？值得我们中长线重视。

发表于 @ 2008年05月21日 09:39:54|浏览次数(71)|评论(0)|类别(经济杂烩)|编辑

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